A água correu para a eletrônica do aquecedor e causou um pequeno incêndio?
Sim, provavelmente será mais barato e mais fácil substituir a coisa toda do que tentar descobrir todas as partes que foram prejudicadas por isso. Especialmente desde que tinha que estar funcionando corretamente em primeiro lugar para superaquecer assim.
A água saindo da válvula de alívio pode indicar um sério defeito - essa válvula não é o problema todo. É o que faz o tanque vazar em vez de explodir.