Você praticamente acertou na cabeça. O autor de Paradise Lost é de fato a inspiração para o personagem de Pacino. Mas isso é retirado do material de origem, o romance de Andrew Neiderman.
A alusão é bastante simples. É temático em que Milton, o personagem, afirma que tudo que o homem sabe sobre Satanás é uma mentira. Essa história foi contada pela pessoa errada. Ele deveria saber, ele estava lá. Ao se chamar Milton, ele afirma estar contando a verdadeira história do Paraíso Perdido. A história que vemos nada mais é do que uma releitura disso também. Como Milton, ele está tentando mudar a história, tentando o novo Adão (homem nascido de um deus) a cair novamente. Ele está tentando fazer o que ele não conseguiu fazer da primeira vez.
Além disso, ele é um bastardo arrogante e não acha que é importante que ele tenha tomado um nome tão significativo. Olhe tudo o que ele faz, tudo em que ele se envolve. Ele mal consegue conter a "verdade" de quem ele é. Seu nome é tão óbvio quanto seu gosto em decoração e música. Ele é grandioso e precisa que todos saibam disso.