Essa é uma pergunta muito boa! Minha suspeita é que a inscrição é da ação de Sauron, mas o verso completo foi criado separadamente.
O versículo completo em questão:
Three Rings for the Elven-kings under the sky,
Seven for the Dwarf-lords in their halls of stone,
Nine for Mortal Men doomed to die,
One for the Dark Lord on his dark throne
In the Land of Mordor where the Shadows lie.
One Ring to rule them all. One Ring to find them,
One Ring to bring them all and in the darkness bind them
In the Land of Mordor where the Shadows lie.
Gandalf menciona a forjação de Sauron do Anel e a inscrição mencionada como sendo ouvida:
Out of the Black Years come the words that the Smiths of Eregion heard, and knew that they had been betrayed:
One Ring to rule them all, One Ring to find them, One Ring to bring them all and in the Darkness bind them.
Neste ponto, as linhas de inscrição existem. Podemos deduzir que o resto do verso ainda não existia, pois os Sete e Nove só foram distribuídos quando esses anéis foram apreendidos dos Elfos - depois que o Um Anel foi forjado:
As soon as Sauron set the One Ring upon his finger they were aware of him; and they knew him, and perceived that he would be master of them, and of an that they wrought. Then in anger and fear they took off their rings. ... he came against them with open war, demanding that all the rings should be delivered to him, since the Elven-smiths could not have attained to their making without his lore and counsel.
Sauron gathered into his hands all the remaining Rings of Power; and he dealt them out. ... Seven rings he gave to the Dwarves; but to Men he gave nine, for Men proved in this matter as in others the readiest to his will.
Dado que cronograma torna-se óbvio que o resto foi escrito em uma data posterior. Quem por, não é revelado. Pode ter sido os elfos, Sauron ou alguma outra pessoa de ambos os lados. Só porque o verso foi "muito conhecido na tradição élfica" não significa que foi escrito por um elfo - só que eles sabiam disso.
Como os Elfos que existiam na formação do Anel ainda viviam na Terra Média (Círdan, Celeborn, Galadriel, Elrond e potencialmente outros), a suspeita seria que eles saberiam quem escreveu o versículo se ele tivesse sido composto por Um elfo. Essa pessoa não é revelada, mas, como Francesco apontou, quem quer que tenha escrito o verso precisaria ter um pouco de conhecimento sobre o anel, ou seja, conhecer o verso ouvido pelos ferreiros élficos de Eregion, sabendo da existência dos Três, Sete. e nove e seu propósito. Isso o limitaria a um Elfo, a um dos sábios (isto é, a um Istari) ou a Sauron ou a um de seus tenentes próximos, se eles estivessem inclinados a escrever poesia em seu tempo livre.