Ele sabia disso.
Ele não tinha certeza (na hora de deixar Frodo) que este era realmente o One Ring, mas ele tinha suas suspeitas e preocupações gerais sobre o ringue. Ele tinha recentemente uma discussão muito acalorada sobre isso com Bilbo, testemunhando um comportamento que não era característico e estava definitivamente preocupado. Ele também sabia como o anel chegou a Bilbo e estava preocupado com o fato de Bilbo mentir sobre isso.
Ele diz a Frodo:
"Keep it secret and keep it safe"
E também:
"... odd things may happen to people that have such treasures – if they use them. Let it be a warning to you to be very careful with it."
Acho que ele deixou o anel com Frodo apesar disso por alguns motivos:
- Bilbo tem o anel há quase 60 anos neste momento e era principalmente OK. Sabemos que o Anel tem um efeito um pouco diminuto nos Hobbits - Gandalf poderia ter considerado isso.
- O anel era de Frodo e por isso - é onde ele pertence.
Note que ele avisou Frodo para não usar o anel para que nenhum dano lhe ocorresse.