Existem algumas teorias, provavelmente todas verdadeiras.
O Hobo é um fantasma literal
Nos extras de DVD, há uma música adicional que apresenta uma história de fundo sobre o "rei do trem" sendo morto em um túnel e assombrando o trem
O Hobo é o "Fantasma do Passado de Natal"
Há mais referências de Dickens neste filme do que você pode agitar uma vara em. Com o menino representando o descrente Scrooge, os 'Três Fantasmas' tornam-se o Hobo (Passado), o Maestro (Presente) e o Papai Noel (Futuro). Observe o Ebeneezer Scrooge no meio do filme.
Conotações religiosas
Há um argumento justo a ser feito de que o Hobo representa o "Espírito Santo" da trindade cristã clássica com o Papai Noel como "o Pai" e o Maestro como o "Filho".