Você pode usar uma ação gratuita sempre que quiser. Então, se você pode sacar sua varinha como uma ação livre, então você pode eliminá-la quando for atingido e usar a reação imediata. No entanto, o feito em questão não permite que você faça isso nos turnos de outras criaturas.
Tempo
Eu acredito que você precisa estar empunhando uma arma mágica para usar seu poder. Não consigo encontrar uma referência de regras para isso, mas vou assumir o mesmo para o resto desta resposta.
Então, considerando essa suposição, você precisa ter a varinha em sua mão quando for atingido, já que o gatilho para Shield é "Você é atingido por um ataque". Eu acredito que você teria que pegar a varinha no momento em que o inimigo atacasse, talvez quando eles se movessem para um quadrado adjacente. Eu não tenho certeza se você poderia retirá-lo entre um ataque sendo declarado e os dados sendo rolados, ou mesmo após os dados serem rolados. Isso não é Magic: The Gathering, e esses problemas de tempo não são explicitamente definidos como poderiam ser.
Tanto quanto ao extrair a varinha "resolve", observe que esta ação livre não é uma ação desencadeada e, portanto, nenhuma regra sobre quando as ações desencadeadas são resolvidas.
O Compêndio de Regras descreve as Ações Acionadas na página 195:
A triggered action is any action that can be taken only when a specific trigger occurs. A trigger is an action, an event, or an effect that allows the use of a triggered action.
Como você pode retirar sua varinha sem ter que esperar por um gatilho específico, a ação não é acionada.
Desenhando o bastão
Eu especifiquei anteriormente que isso funciona se você pode desenhar sua varinha como uma ação livre. Como a silversociedade apontou, Eldritch Fusillade realmente diz que você pode desenhar ou arrumar uma varinha como uma ação livre no seu turno . Eu encontrei o texto completo para o feito em uma versão revisada de um artigo da Dragon Magazine 402, chamado Tools of Two Trades:
Benefit: You gain a +1 feat bonus to attack rolls that you make with a crossbow or a wand. This bonus increases to +2 at 11th level and +3 at 21st level.
You can also draw or stow a wand once per round as a free action on your turn, and you can load a crossbow as a free action.
Porque normalmente não é a sua vez quando você é atacado, isso não funciona porque você não pode desenhar a varinha como uma ação livre. Se fosse a sua vez, então funcionaria. Então você poderia fazer isso em resposta a um ataque de oportunidade, mas você realmente só quer pegar a varinha antes mesmo de se mover.
Recurso Alternativo
András apontou que o talento Quick Draw pode permitir isso. Quick Draw, do Livro do Jogador, diz:
Prerequisite: Dex 13
Benefit: You can draw a weapon (or an object stored in a belt pouch, bandolier, or similar container, such as a potion) as part of the same action used to attack with the weapon or use the object.
You also gain a +2 feat bonus to initiative checks.
Se a sua varinha conta como um "objeto armazenado em um ...", e ativar o Shield é um exemplo de "use o objeto", então talvez isso funcione. No entanto, você está desenhando como parte do uso da ação, a ação é uma interrupção imediata e a interrupção não será acionada porque atualmente você não tem a varinha equipada, então você nunca teria a oportunidade de desenhar.
Resumo
Sim, você precisa ter a varinha na mão quando for atingida. Sim, se você pode desenhar uma varinha como uma ação livre, então você pode fazer isso antes de ser atingido. Não, Eldritch Fusillade não permite que você desenhe sua varinha como uma ação livre nos turnos de outras pessoas.