Um personagem que está amordaçado ou em uma área de silêncio não pode usar componentes verbais
PHB pág. 203, componentes:
Verbal (V)
Most spells require the chanting of mystic words. The
words themselves aren’t the source of the spell’s power;
rather, the particular combination of sounds, with
specific pitch and resonance, sets the threads of magic
in motion. Thus, a character who is gagged or in an area
of silence, such as one created by the silence spell, can’t
cast a spell with a verbal component.
Estar debaixo d'água efetivamente engasga seu personagem e, mesmo que isso não seja suficiente, o requisito para criar tom e ressonância específicos eliminaria efetivamente sua capacidade de transmissão verbal.
Quanto a ser efetivamente amordaçado: Não há previsão para o que constitui ser amordaçado no D&D 5e. Como ele usa definições simples em inglês, amordaçado como verbo significa que você está bloqueado, sufocado, abafado, sufocado, parado, etc. A água serviria efetivamente para fazer isso.
Se o seu domínio ou recursos raciais permitirem que você fale normalmente enquanto está submerso, obviamente isso contornará essa restrição. Entretanto, respirar normalmente não é a mesma coisa que falar normalmente, apenas para adverti-lo.