Durante uma aula de estudos de filmes, examinamos muito o Labirinto do Pan , e algumas observações interessantes foram feitas.
Minha memória é incompleta, mas para responder à sua pergunta, entendo que dois tópicos da história estão se desenrolando aqui; uma é a ascensão de Ophelia com fantasia à feminilidade (simbolizada pelo "sangramento" no final que anuncia sua chegada), e a outra é a história bastante literal que culmina em sua morte (do mundo real).
Se quisermos acreditar que os eventos fantásticos do filme foram tudo em sua cabeça, fabricações criadas para lidar com os horrores do mundo real sendo perpetrados ao seu redor, então é razoável supor que no momento da morte ela deve imaginar sua entrada no submundo, completa com entes queridos familiares e um final feliz.