É muito provável que o parafuso / disco de fixação esteja solto. Não opere a serra neste estado. É perigoso.
Uma serra circular geralmente tem um acionamento direto. Ou seja o fuso do motor é também o eixo central da lâmina. Então, se seu motor está girando, mas não a lâmina, isso significa que a lâmina perdeu contato com o eixo.
Verifique se a lâmina está bem centrada e alinhada com todos os pinos de localização (se a sua serra tiver alguns). Em seguida, fixe o parafuso usando as chaves adequadas.