Para entender isso, você precisa entender a ordem em que as histórias foram escritas e a ordem em que os vários conceitos surgiram.
Em primeiro lugar, Tolkien sempre pretendeu que o Necromante fosse Sauron (que na época era chamado Thé) quando o Hobbit foi escrito pela primeira vez; veja a História do Hobbit e, em particular, o comentário de que "Beren e Luthien quebraram seu poder há muito tempo" em um rascunho inicial: o Necromante estava sempre destinado a ser Sauron / Th, e essa intenção antecede o SdA. .
O conceito de Sauron / Thû que sobrevive além da Primeira Era também é antigo, entrando na Ley de Leithian (c. 1928; pré-Hobbit), particularmente com as linhas:
Men called him Thû, and as a god
in after days beneath his rod
bewildered bowed to him, and made
his ghastly temples in the shade.
Mais ou menos na mesma época em que o Hobbit estava sendo escrito, mas antes de ser publicado (e antes do início do SdA), os conceitos mais antigos da Segunda Era, a Queda de Numenor e a Última Aliança também haviam entrado; veja HoME 5 e a primeira versão da Queda de Numenor:
the peoples of Beleriand destroyed his dwellings, and drove him forth, and he fled to a dark forest, and hid himself
E a segunda versão (também pré-SdA):
...Mordor the Black Country, where Sauron, that is in the Gnomish tongue named Thû, had rebuilt his fortresses...
Isto estabelece, sem sombra de dúvida, que o conceito do Necromante-como-Sauron foi planejado desde o início, mas o que ainda não surgiu foi o conceito dos Anéis de Poder.
E assim, na primeira edição do Hobbit, o próprio Anel não é um item particularmente poderoso ou perigoso. É apenas um simples "anel de invisibilidade", não muito mais, e na verdade Gollum até apostou como seu lado do concurso de adivinhações (e mostrou a Bilbo a saída, com muitas desculpas, depois que ele não conseguiu encontrá-lo). - porque Bilbo, é claro, tinha em seus bolsos desagradáveis).
O conceito dos Anéis de Poder só entrou durante a escrita do SdA, e mesmo assim demorou algum tempo para surgir; inicialmente o Anel foi descrito como "não muito perigoso" (HoME 6), mas gradualmente cresceu para se tornar o que conhecemos hoje. Perto do final da escrita do SdA, Tolkien também reescreveu o capítulo Enigmas no Escuro do Hobbit e o submeteu a seus editores como uma amostra de um possível retrabalho para se adequar aos novos conceitos (veja Letters e HotH). No entanto, como resultado de mal-entendidos, isso foi realmente publicado em uma segunda edição do Hobbit em 1951 (depois que o SdA foi concluído, mas antes de ser publicado).
A partir daqui, Tolkien decidiu manter as duas versões (de Riddles), mas reformulou a versão da primeira edição como a história que Bilbo havia originalmente dito a Gandalf e aos Anões; a versão da segunda edição era a verdadeira história que Bilbo originalmente mantinha escondida, mas que Gandalf finalmente conseguiu tirar dele; veja Sombra do Passado (e também Cartas):
Then I heard Bilbo's strange story of how he had "won" it, and I could not believe it. When I at last got the truth out of him, I saw at once that he had been trying to put his claim to the ring beyond doubt.
Assim, toda a história é uma mistura de intenções e acidentes fora do universo que afetam as ocorrências no universo. Em resumo:
- Sauron / Thû / o Necromante estava sempre lá desde o começo, e sempre pretendia ser o personagem que ele é.
- Os anéis não eram; eles entraram depois.
- O conceito original do Anel era algo bastante benigno.
- Quando o conceito mudou, a história mais antiga foi alterada para se adequar ao novo conceito.
- A história mais antiga foi mantida como a falsa explicação original de Bilbo.
Em outras palavras, e para colocar de forma mais simples: "Bilbo mentiu".