Não há ataques iterativos para ataques naturais

O ataque Slam é um ataque natural de acordo com o SRD , que também diz nessa seção:

Creatures do not receive additional attacks from a high base attack bonus when using natural weapons.

Assim, para ter ataques iterativos, o elemental teria que usar uma arma fabricada ou usar ataques desarmados (que não estão listados no entrada e com a qual o elemental teria uma penalidade de não-produtividade e obteria ataques de oportunidade se usar os ataques desarmados).

Sua leitura da entrada está de fato correta: ela recebe apenas dois golpes quando realiza uma ação de ataque completa.