A armadura provavelmente se ajusta.
A seção de itens mágicos do Guia do Mestre menciona:
In most cases, a magic item that’s meant to be worn can fit a creature regardless of size or build. Many magic garments are made to be easily adjustable, or they magically adjust themselves to the wearer.
É claro que um GM pode fazer uma exceção:
Rare exceptions exist. If the story suggests a good reason for an item to fit only creatures of a certain size or shape, you can rule that it doesn’t adjust.
... mas a suposição básica é que a armadura mágica se encaixará em qualquer forma.
Bônus para Classes de Armadura
Alguns licantropos têm diferentes Classes de Armadura em suas diferentes formas:
Armor Class 10 In Humanoid Form, 11 In Bear And Hybrid Form
Para os NPCs, essa é uma maneira separada de calcular CA (armadura natural), de modo que não seria compatível com a classe de armadura calculada pela armadura desde você pode usar apenas um tipo de cálculo de CA.
If you have multiple features that give you different ways to calculate your AC, you choose which one to use.
No entanto, para PCs, o bônus de CA da licantropia seria acumulado porque é redigido como um bônus isolado na seção "Personagens do jogador como licantropos":
and a +1 bonus to AC while in bear or hybrid form (from natural armor).